Navigation bar
  Print document Start Previous page
 169 of 391 
Next page End  

169
регрессного требования кредитора может существенно превышать ликвидные активы
заемщика-проектной компании. В этой ситуации предусматривается, что обязательства
проектной компании перед кредитором будут покрываться за счет средств ее спонсоров
(учредителей). К последнему типу приближаются и кредиты с полным регрессом на
заемщика по всем рискам кроме политических и форс-мажорных. Последние частично или
полностью покрываются государственными или полугосударственными агентствами по
страхованию экспортных кредитов, а также международными агентствами типа МАГИ
(Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций — филиал Всемирного банка).
Проектное финансирование, связанное с повышенными рисками для банка-кредитора,
имеет внешнее сходство с венчурным (рисковым) финансированием. Однако эти механизмы
финансирования принципиально различны. Венчурное финансирование осуществляется из
фондов венчурного бизнеса, которые специально создаются для финансирования проектов с
высокими и очень высокими рисками. Как правило, это проекты, связанные с разработкой
новых технологий и новых продуктов. Соответственно при венчурном финансировании
преобладают риски научно-технического характера и коммерческие (рыночные) риски.
Проектное финансирование имеет дело обычно с более или менее известными технологиями,
а проекты чаще всего ориентированы на выпуск традиционных товаров и услуг (нефть, газ,
другие энергоносители, золото, другие сырьевые товары и полуфабрикаты с устойчивым
спросом на мировом рынке). В проектном финансировании преобладают проектные риски
(задержки ввода в действие объекта; превышение сметы по строительству; низкое качество
оборудования и строительных работ; повышение цен на сырье и другие элементы издержек
производства; неквалифицированное управление объектом на стадии эксплуатации и т.п.).
Главное различие между проектным и венчурным финансированием в следующем. При
венчурном финансировании закладываются допустимые нормы убытков, которые для
участников проектного финансирования являются неприемлемыми. А для венчурных фондов
в убытки из-за провалов в реализации проектов списывается 50% и более капитала фонда, и
на их учредителях такие убытки серьезно не отражаются. Для участников проектного
финансирования, прежде всего банков, провалы в реализации проектов могут иметь серьез-
ные последствия вплоть до банкротства.
Поскольку проектное финансирование сопряжено с повышенными рисками для
кредиторов, банки используют эту форму обычно только в отношении инвестиционных
проектов, обещающих высокую прибыль. В 70-е годы, когда в связи с «нефтяным бумом»
цены на нефть и другие энергоносители выросли многократно, прибыльность
инвестиционных проектов в добычу углеводородного сырья стала нередко исчисляться
сотнями процентов. Это существенно повлияло на политику ряда банков, которые активно
включились в поиск привлекательных проектов в нефтегазовом секторе, предлагая
кредитные ресурсы без обычных форм обеспечения. Во многих случаях соотношение
заемного капитала и капитала проектной компании составляло 80:20 или даже 90:10. Вникая
в сущность проектов, активно участвуя в их подготовке и реализации, банки расширили
традиционное поле своей деятельности, получая по сути не только банковский процент, но и
предпринимательский доход. Предпринимательская ориентация банков особенно явно
проявляется в тех случаях, когда они выступают в качестве соучредителей проектной
компании или когда в кредитном договоре за банком резервируется право на приобретение
части акций компании-заемщика. Во всех случаях банки, специализирующиеся в области
проектного финансирования, осуществляют непрерывный и глубокий контроль и надзор за
реализацией инвестиционного проекта. Проектное финансирование стало новым средством
активного сращивания банковской и промышленной сфер.
В 80-е годы после падения цен на энергоносители портфель инвестиционных проектов
многих банков, специализирующихся на их финансировании, обесценился. Кризис
проектного финансирования был преодолен посредством диверсификации проектных
портфелей: банки стали внедряться в сектор телекоммуникаций, переработку нефти и газа,
добывающую промышленность, отчасти химию, экономическую инфраструктуру (в первую
Сайт создан в системе uCoz