 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
118
Формы валютной политики. Применяются следующие основные ее формы:
дисконтная, девизная политика и ее разновидность — валютная интервенция,
диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени
конвертируемости валюты, режима валютного курса, девальвация, ревальвация.
Дисконтная политика (учетная) — изменение учетной ставки центрального банка,
направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия
на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов,
денежной массы, цен, совокупного спроса — с другой. Например, при пассивном платежном
балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной
ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка,
и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния
платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку,
центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях
уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.
В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась. Это
объясняется прежде всего противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если
процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет
на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение
учетной ставки в целях
улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в
состоянии застоя. Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну
иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда
определяют движение капиталов. Регулирование международного движения капиталов и
кредитов также ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Отсюда
вытекают кратковременность и сравнительно низкая эффективность дисконтной политики.
Дисконтная политика ведущих стран, в первую очередь США, отрицательно влияет на
конкурентов, которые вынуждены повышать или снижать процентные ставки вопреки
национальным интересам. В итоге периодически разгорается война процентных ставок.
В 30—40-е годы центральные банки в соответствии с кейнсианскими рекомендациями
проводили политику «дешевых денег», низких процентных ставок. Так, переучетная ставка
Банка Англии сохранялась на уровне 2% в 1932—1952 гг.. Федеральной резервной системы
(ФРС) США — 1% в 1937—1948 гг. С 50-х годов происходит активизация дисконтной
политики под влиянием ряда факторов: введения обратимости валют, либерализации
международных валютно-кредитных отношений, развития рынка евровалют, ускорения
перемещения капиталов, в том числе нефтедолларов, между странами. В связи с усилением
глобализации хозяйственных связей центральные банки вынуждены учитывать эволюцию
учетных ставок в других странах. Например, в начале 80-х годов ФРС США повысила
процентную ставку с целью сдержать кредитную экспансию и инфляцию в стране, а также
укрепить курс доллара. Это вызвало цепную реакцию в виде повышения процентных ставок
и снижения курса валют, «бегства» капиталов из стран Западной Европы, которые стали
жертвой протекционистской политики США. В этих странах уменьшились
капиталовложения и возросла безработица. С середины 80-х и в начале 90-х годов уровень
процентных ставок в США ниже, чем в Западной Европе и Японии.
Девизная политика — метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-
продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения
курса национальной валюты центральный банк продает, а для снижения — скупает
иностранную валюту в обмен на национальную. Девизная политика осуществляется
преимущественно в форме валютной интервенции, т. е. вмешательства центрального банка в
операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем
купли-продажи иностранной валюты. Ее характерные черты — относительно крупные
масштабы и сравнительно краткий период применения. Валютная интервенция
осуществляется за счет официальных золото-валютных резервов или краткосрочных