 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
284
(32.8)
При расчете эффективности реальных инвестиций наиболее важным моментом является выбор
показателя, характеризующего результат этих инвестиций. При рассмотрении конкретного
инвестиционного проекта, как правило, имеется достаточно полная информация о результате,
представляющем собой доходы, полученные за счет осуществления проекта. В таком случае
необходимо лишь решить проблему сопоставления доходов и инвестиций, относящихся к различным
периодам. Для этого денежные суммы, затраченные или полученные в разные периоды (годы или
месяцы), условно приводятся к одному периоду путем дисконтирования.
Пусть в качестве периода, к которому осуществляется приведение доходов и инвестиций, выбран год
завершения инвестиций по данному проекту. Для упрощения будем считать, что вызванные
инвестициями доходы начали поступать на следующий год после завершения инвестиций. В этом
случае расчет проводится по следующим формулам:
(32.9)
где РК — суммарные инвестиции, осуществленные за n последовательных лет, приведенные к году, в
котором были завершены инвестиции по данному проекту;
К
k
— инвестиции по данному проекту, осуществленные в k-м году до даты завершения инвестиций
(индексом «0» обозначен год завершения инвестиций);
i
— годовая ставка процента (для простоты принято, что она не изменяется по годам);
n
— количество лет, в течение которых осуществлялись инвестиции.
(32.10)
где PV — суммарные дисконтированные доходы (обычно выручка от реализации товаров и услуг либо
прибыль), полученные в результате инвестиций за т последовательных лет, приведенные к периоду, в
котором были завершены инвестиции по данному проекту;
Р
s
— доход, полученный в s-м году после даты завершения инвестиций;
т — количество лет, в течение которых поступали доходы, обусловленные инвестициями.
При анализе эффективности инвестиций в целом по стране, региону или отрасли экономики решение
проблемы усложняется, поскольку в этом случае, как правило, отсутствуют сведения о результатах
инвестиций и их распределении во времени. Сбор сведений по каждому инвестиционному проекту
очень дорог и трудоемок. Поэтому приходится осуществлять приблизительную оценку эффективности
реальных инвестиций на основе имеющихся макропоказателей.
Например, сравнивая эффективность инвестиций в различные отрасли экономики, можно сделать
допущение, что в каждой из этих отраслей среднегодовой (за определенное количество лет) прирост
произведенной добавленной стоимости порожден среднегодовым значением инвестиций за этот период.
При таком допущении эффективность инвестиций в каждую отрасль может быть определена по
формуле
(32.11)
где Э
и
— эффективность реальных инвестиций в отрасль за п лет;
?
Д
i
— прирост добавленной стоимости в отрасли в i-м году при условии, что за каждый год
добавленная стоимость приведена в сопоставимые цены (например, цены последнего года);
К
i
— инвестиции в i-м году при условии, что за каждый год инвестиции приведены в сопоставимые