 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
172
востребования, предназначенных к применению в качестве средств платежа, реальные деньги. В
данную категорию включаются инструменты, которые имеют тесную связь с коммерческими
операциями. Развитая количественная теория денег и банковская практика в большей степени
анализируют этот агрегат, так как в него включается и так называемая потенциальная наличность.
Дополнительная составляющая этого агрегата обладает способностью самовозрастать. Темп ее роста
зависит от альтернативной цены денег — процентной ставки. В агрегатах М0 и M1 отражаются прежде
всего циклические движения краткосрочных процентов и обусловленные этим изменения в разнице
процентных ставок между краткосрочными и долгосрочными формами образования денежного
капитала. Например, повышение процентной ставки для трехмесячных срочных вкладов делает
хранение наличных денег более «дорогим». Деньги, которые не используются непосредственно для
операционных целей, усиленно направляются в краткосрочные, квазиденежные, приносящие проценты
вклады, которые и включаются в М2. Статистически это выражается сильным циклическим
увеличением скорости денежного оборота денежной массы в агрегате M1 и одновременным
замедлением скорости денежного оборота денежного агрегата М2.
Тенденция расширения денежной массы агрегата М1 такова, что на базе высокой процентной
эластичности спроса экономики на вклады до востребования и наличные деньги воздействие денежно-
кредитной политики на динамику денежного рынка мало соответствует действительному состоянию
ликвидности экономики. Иными словами, непрерывное увеличение денежной массы необязательно
является индикатором постоянного обеспечения ликвидности экономики, но оказывает влияние на
динамику уровня инфляции.
Агрегат М2
—
«узкие деньги» и их близкие заменители — это M1 + «Срочные и сберегательные
депозиты» + «Вклады и депозиты в иностранной валюте» + «Депозитные сертификаты» + «РЕПО по
ценным бумагам». Перечисленные инструменты считаются близкими заменителями ликвидных
депозитов. Одно из сравнительно распространенных определений М2 — это сумма Ml и срочных
сберегательных депозитов. В некоторых странах в данную категорию включаются также вклады и
депозиты резидентов в иностранной валюте.
Необходимо отметить, что агрегат денежной массы М2 увеличивается в периоды быстрорастущего
удельного веса краткосрочных депозитов, а следовательно, и процентов по ним. Таким образом,
расширение М2 не полностью соответствует рестрикционному действию денежно-кредитной политики
денежных властей, а часто оказывает обратное воздействие.
Агрегат М3 — деньги в широком смысле, «широкие деньги» — представляет собой М2 + «Дорожные
чеки» + «Коммерческие бумаги». В данную категорию входят краткосрочные ликвидные инструменты,
которые могут быть использованы для инвестиций. Кроме того, они могут выполнять роль заменителей
вкладов и депозитов с целью управления обязательствами банков.
Обычно М3 состоит из М2 и более широкого спектра инструментов и учреждений-эмитентов. При
этом на уровне М3 существует немало исключений из общих правил, а в классификации «широких
денег» — значительные различия между отдельными странами.
Достаточно часто в этот агрегат включают коммерческие бумаги, средства во взаимных фондах
денежного рынка, кассовые ваучеры, стабилизационные счета и т.д. Иногда сюда входят также
краткосрочные облигации, выпускаемые казначейством или центральным банком.
Агрегаты М4—М6 — ликвидные средства. Эти категории (в странах, где они используются) состоят
из совокупности инструментов, являющихся сравнительно ликвидными. Они включают почти все
инструменты, которые активно обращаются на денежном рынке. Иногда в эти агрегаты входят ценные
бумаги, среднесрочные и долгосрочные облигации, а также инструменты, эмитируемые финансовыми
посредниками.
Вместо М4—М6 может быть использован символ L.
Когда в стране параллельно с национальной валютой обращается и иностранная валюта, необходимо
вносить поправку для отражения стоимости обращающейся иностранной валюты в форме ее
внутреннего денежного эквивалента. В таких случаях используются обозначения денежных агрегатов
тина «M1 + немецкие марки» или «M1 + американские доллары».
Динамика соотношения между различными агрегатами денежной массы должна корректироваться
постоянно и со статистической точки зрения не может быть превращена в автоматическое определение
удельного веса каждого отдельного денежного агрегата и его составляющих.
Блок
«Счет денежных властей». Показатели, входящие в него, формируются путем группировки
статей баланса Центрального банка РФ и Министерства финансов РФ и характеризуют в основном