Navigation bar
  Print document Start Previous page
 335 of 434 
Next page End  

335
Учредителем доверительного управления может быть собственник имущества либо другое лицо
(опекун, попечитель). Доверительное управление осуществляется в интересах собственника или
указанных им третьих лиц – так называемых выгодоприобретателей. В то же время доверительный
управляющий не может быть выгодоприобретателем по договору доверительного управления.
Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он управляет чужим
имуществом.
Использование договора доверительного управления для предприятия интересно и с точки зрения
оптимизации налоговых платежей. При осуществлении инвестиционных операций через брокера
предприятие обязано показывать прибыль или убыток от каждой проведенной операции, при этом
убытки, полученные от операций с ценными бумагами, не уменьшают налогооблагаемую базу по
налогу на прибыль. Если же средства предприятия находятся в доверительном управлении, то в балансе
предприятия находят отражение лишь факты передачи средств в управление и возврат средств от
доверительного управляющего с какой-то прибылью. Все промежуточные операции покупки-продажи
ценных бумаг в балансе предприятия не отражаются, а соответственно не отражаются и полученные
убытки.
Одним из примеров практического применения института доверительного управления является
паевой инвестиционный фонд (ПИФ) имущественный комплекс, не обладающий правами
юридического лица. Имущество фонда находится в доверительном управлении у специально созданных
управляющих компаний. За счет юридической конструкции, когда фонд не является юридическим
лицом, удается избежать двойного налогообложения прибыли (когда первоначально взимается налог с
прибыли компании, а затем налог с дивидендов, полученных акционерами). Налогообложение прибыли
в данном случае происходит уже у конечного получателя средств – у инвестора.
Инвестиционный пай в соответствии с российским законодательством является именной ценной
бумагой, которая удостоверяет право инвестора на получение им денежных средств при предъявлении
им управляющей компании требования о выкупе пая. Проценты и дивиденды по инвестиционным паям
не начисляются, доходы инвестора образуются за счет роста реальной стоимости пая, т. е. стоимости
активов фонда, приходящихся на один пай. Управляющая компания вправе инвестировать имущество
паевого инвестиционного фонда, находящееся у нее в доверительном управлении, в ценные бумаги,
недвижимость, банковские депозиты и иное имущество. Конкретные объекты инвестирования и их доли
в общей сумме активов фонда должны быть отражены в инвестиционной декларации фонда.
Если брокер, дилер и доверительный управляющий являются профессиональными участниками
рынка ценных бумаг, непосредственно участвующими в совершении сделок с ценными бумагами, то
остальные профессиональные участники рынка ценных бумаг (депозитарий, реестродержатель,
клиринговая организация и организатор торговли на рынке ценных бумаг) занимаются обслуживанием
рынка, создают возможность быстро и качественно работать на рынке ценных бумаг. Именно по
уровню развития этих элементов инфраструктуры рынка и судят о степени развитости фондового рынка
в целом.
Правовая конструкция ценной бумаги имеет два аспекта.
1) Ценная бумага является документом, из факта предъявления которого вытекает ряд обязательных
прав держателя ценной бумаги по отношению к лицу, эту ценную бумагу выпустившему.
2) На ценную бумагу могут быть предъявлены права как на имущество – на объект вещного права.
Логический парадокс существования "права на право" не воспринимается остро в случае с
документарной (бумажной) ценной бумагой. Человеческое сознание легко воспринимает бумажный
документ как объект собственности, способный помещаться куда-либо на хранение. Однако в
последнее время существует тенденция к вытеснению бумажной формы ценной бумаги и замены ее на
запись права на ценную бумагу в специальных регистрах. В зависимости от национальных традиций,
конкретного устройства фондового рынка, особенностей законодательства и экономической
нормативной лексики у таких регистров могут быть различные наименования (депозитарий, кастоди,
регистратор, трансфер – агент и пр.). В России эти организации носят название "депозитарий".
Депозитарий
профессиональный участник рынка ценных бумаг (только юридическое лицо),
который оказывает услуги по хранению документарных сертификатов ценных бумаг и/или учету и
переходу прав на ценные бумаги. Депозитарий обязан открыть депоненту (лицу, пользующемуся
услугами депозитария по хранению или учету прав на ценные бумаги) специальный, отдельный от
других счет для учета прав на ценные бумаги, называемый счетом депо. Задача депозитария –
выступать "свидетелем", подтверждающим наличие и характер правоотношений, в которые вступают
Сайт создан в системе uCoz