Navigation bar
  Print document Start Previous page
 325 of 434 
Next page End  

325
б) Опционы на продажу (put option)
Рис. 15.2. Классификация опционов в зависимости от их действительной ценности
Торговля опционами на фьючерсные контракты ведется в настоящее время практически на всех
фьючерсных биржах параллельно с торговлей на основе фьючерсных контрактов. Опционы, являясь
производными от фьючерсных контрактов, представляют собой менее рискованный вид операции при
умелом их исполнении. Для покупателя опциона риск потерь ограничен размером премии плюс
процент, который он мог бы получить по этой сумме в банке. С другой стороны, продавец опциона,
получая наличные (премию), снижает риск потерь по сравнению с фьючерсным контрактом на
величину премии плюс банковский процент на эту сумму денег. Эти особенности опционной торговли
предопределили быстрый рост ее популярности среди участников биржи, как спекулянтов, так и
хеджеров.
Варианты использования опционов практически неограниченны. Этот инструмент биржевой
деятельности используется как самостоятельно,, так и в сочетании с фьючерсными операциями и со
сделками на рынке реального товара.
Широкое применение находят опционы в коммерческих целях. В отличие от фьючерсных
контрактов опционы обеспечивают страхование не только от ценовых рисков, но и от риска потери
части выручки в условиях неопределенности объемов производства и в связи с незаключением
коммерческого контракта.
Сравним варианты подстраховки от ценовых рисков на примере производителя меди. Допустим, целевая
цена производителя меди, при которой он покрывает издержки производства и получает среднюю прибыль,
составляет 2000 долл. за 1 т. В ситуации контанго цена за наличный металл составляет 2000 долл. за 1 т, с
поставкой через три месяца – 2020 долл. за 1 т; цена трехмесячного опциона – 2050 долл. за 1 т, размер премии
100 долл. (в расчете также на 1 т), предположим, предприятие находится на реконструкции, в связи с чем
продукция поступит на рынок только через три месяца.
Для того чтобы предотвратить возможные убытки от снижения цены, предприятие может применить
различные варианты хеджирования: классическое хеджирование продажей, приобретение опциона на продажу,
продажа опциона на покупку либо другой способ. При использовании разных вариантов хеджирования могут
быть получены разные результаты.
В табл. 15.1 приведены данные расчетов, основанные на следующих допущениях: размер премии не
изменился, хотя цена опциона продавца, как правило, изменяется в направлении, обратном движению цены на
сам фьючерсный контракт. Результаты показывают, что если производитель не будет использовать
хеджирование, то в случае снижения цены ниже 2000 долл. за 1 т он будет нести убытки и разорится. Применяя
Сайт создан в системе uCoz